《Jesse_Livermore－Boy_Plunger》

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除了股票的名字，他还对实际的数字着迷，他把所有能记住的都记在了笔记本上。正如25年后他所描述的:“我会记下我想要的数据，并研究这些变化，总是寻找行为的重复和习性——这便是我对纸带上的信息产生兴趣的缘起。行情波动首先和我脑海里对上升或下降前兆的记忆联系在一起。当然，价格波动总会有原因，但是报价带从不关心原因。报价带也不做任何解释。我十四岁的时候便不从报价带上找原因，现在四十岁了，还是不从报价带上找原因。今天某股票行情如此这般的原因，也许在二、三天内都不清楚，或者在若干星期之内都不清楚，甚或在数月之内都不清楚。然而，究竟这原因与你何干？你用报价带做买卖，只在此刻——不是将来。原因可以放一放，以后再追查。但，你必须立刻行动——不然就被市场抛弃。一次又一次，我看到这一幕不断重演。你可能记得，有一天空管公司（Hollow Tube）下跌了三个点，而当天大市是剧烈上涨的。这是事实。下星期一，你看到报道，董事会通过了分红方案。这是原因。他们知道自己下一步的举动，即使他们不卖出它，至少也不会买进。没有任何内部人买进；这股票没有什么理由不能向下突破。”
晚上，当他读当天的报纸时，他经常会找到起起落落的原因——但那是在事情已经发生之后。这让他意识到，报价带永远是第一位的，而解释往往是第二位的。这种认识给了他巨大的优势。
他学到了很多东西，如果没有钱，他一定会在潘恩韦伯公司快乐地工作。随着时间一个月一个月地过去，他对市场的了解越来越多。他很容易就能和所有的顾客打成一团，并与他们交谈，因此他发现自己知道的和他们一样多，甚至更多。他认为也许只有迈克尔·亨尼西知道得更多。
利弗莫尔可能受到顾客的欢迎，但越来越不受行情板小弟的欢迎，他们发现他相当冷淡。不管出于什么原因，他只是不容易和同事们混在一起。他总是告诉他们他太忙了，没法社交，正如他所说：“如果市场活跃，我就太忙了，不能让我说太多话。对此我并不在意，至少在交易时间是这样的。”
到了第二个月，利弗莫尔发现自己一直在写日记，不断地观察和记录股票的走势。他的小笔记本不停地在他的口袋里进进出出，晚上他把数据转到他的日记本上。他开始相信市场是机械地运行的，一旦一只股票开始上涨，它就会在一段时间内保持上涨。正如他解释的那样:“可以说，我注意到，无论是上涨还是下跌，股票都容易表现出某些习惯。类似的案例层出不穷，这些案例为我提供了指导。”

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他很快就掌握了如今所谓的“趋势跟踪”和“移动平均线”的艺术。他花了将近一年的时间研究他所谓的“界定移动平均线”——他能找到的最精确的测量方法。他首先确定了为期10周的期限，并为自己感兴趣的一系列股票制作了图表。它成了他交易体系的核心，很少让他失望。他还记得自己是如何预测市场走向的:“我对自己的游戏非常感兴趣，非常渴望预测所有活跃股票的涨跌，所以我买了一个小本。我在小本上记下自己的观察。本子上记录的并不是纸上模拟交易，许多人采用纸上模拟交易来训练投资技巧——获利巨万不会让你荷包满满（当然你也就不可能骄傲自满），亏损巨万也不会让你一文不名。我的本子不同，小本上记录的是我的预期正确的情况和错误的情况，紧接在我对最可能出现的价格变化事前所做的判断之后，我的主要用意是确认我的观察是否足够精准；换句话说，验证当初的预期是否正确。这是一种记录我的击球和失误的方法，除了确定可能的动作外，我最感兴趣的是我是否观察准确:换句话说，我是否正确。
假定我已经仔细研究了某个活跃股票当日变化的全部细节，得出的结论是，它现在的表现一如既往，符合它在即将向下突破8到10个点(1)之前的一贯表现，因此这是个前兆。假定这是周一，我就在小本上简要地记录股票名称及其周一的价位，同时，根据我对它的类似历史表现的记忆，再记下预计它在周二和周三应有的行为表现。周二周三之后，我再查看行情纸带，核实它的真实交易过程。
我从早年的经历中还学到了另一课，华尔街没有新鲜事。投机乃人类天性，就象山丘那样古老，华尔街不可能有什么新鲜的东西。不论今天在股票市场上发生了何等匪夷所思的事情，都必定前有古人、后有来者。我从不忘记这一点。我寻思，自己的看家本领其实就是力图牢记股市行情变化过去曾经在何时发生、以何种方式发生罢了。事实上，我牢记股市的变化方式，正是我从自己的市场经历中得益、转化为投资收益的方式。
他对自己的应用非常严格，每天、每周、每月都在他住的房间里测试数百个系统的方法：“在我记下数百个观察结果后，我发现自己在测试它们的准确性，将今天的股票与其他日子的股票行为进行比较。”
他的日记越来越多，他的研究和观察也不是随机的。

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他的日记越来越多，他的研究和观察也不是随机的。
很快，他就形成了自己的数字交易基本理念。他对这些公司或他们做什么不感兴趣，他只对价格感兴趣。当他得知自己只对股票价格的变化感兴趣时，他说:“他们为什么会变化?我并不知道。我并不关心。我没想过这个。我只是看到他们变了。这就是我所要考虑的:它们总是在变化。”
他认为质疑价格变化的原因毫无价值。他很快意识到，理性分析（rational analysis）几乎是在浪费时间，尽管经纪公司的客户似乎花了大量时间来做这件事。“这就是我对价格行为产生兴趣的原因。我对数字有很好的记忆力，我能详细记得前一天价格上涨或下跌前的走势。”
重复的图案常常让他毛骨悚然，因为他能看到下一步该怎么做。他称之为“数字模式”。正如他所解释的:“没过多久，我就开始在脑海中预测价格的走势。”我希望股价能保持稳定。我给它们“预测”了。你可以发现哪里买的比卖的好一点点。”
他开始每天交易一次幻象的笔记，他发现它的表现非常好。但他也理解交易的情绪，以及当真正的资金处于危险中时，情况会有多么不同。
他还注意到，潘恩韦伯的客户中，有多达一半的人似乎一直在亏损。只有像亨尼西这样的老客户似乎经常领先，而且他们表现出了类似的一致交易模式:从不急于交易。亨尼西有时要过好几个星期才会进行交易，当他这么做的时候，利弗莫尔注意到他很少会输。最后，利弗莫尔发现，亏损的客户有一个共同点;他们迅速收回利润，但任由亏损继续下去。这是一个灾难性的方法，成功的交易者发现处理损失必须和利润一样快。这是杰西·利弗莫尔发誓绝不犯的错误。但他没有足够注意到亨尼西的耐心:这种耐心会在他以后的生活中一次又一次地伤害他。
当利弗莫尔认为自己已经掌握了市场的基本数据时，他把注意力转向了他所说的“情绪方程式”。他将其一分为二，认为“贪婪”和“恐惧”是股票交易员构成中最危险的两个方面。他眼睁睁地看着顾客被它们摆布，结果赔钱。他知道，如果他能从自己的情绪构成中消除这两种情绪，他成功的机会就会更大。他也知道这说起来容易做起来难。
最终，理论停止了，行动开始了。经过18个月的紧张工作，距离16岁生日还有几个月的时间，他决定是时候买自己的第一支股票了。但即使有可能，他也不打算在潘恩韦伯交易。他有不到200美元可投资:即使在当时，这点钱在华尔街也属微不足道。
因此，他被迫求助于对赌行，开始了他的第一次行动。对赌行是当时美国的一种现象，股票行情报价机的出现使对赌行成为可能。“bucket”一词起源于英国，后来传到了大西洋对岸。1877年，美国第一家“bucket shop”开张了。bucket表示市场底部的活动，而实际上bucket shop是为业余投资者而设的，相当于赛马投注商店——区别在于股份和股票的价格是运行的，而不是赛马。这是一个投资者的集会场所，他们用有限的资源进行交易，没有足够的现金在一家真正的股票经纪公司开设经纪账户。不同之处在于，股票经纪人把客户当作需要培养的客户。在对赌行里，顾客是一个可以获利的对手。
对赌行不买卖股票，而是对股票的涨跌进行有效的押注。投注者可以简单地押注股价的变化，从而有效地买卖股票。这几乎等同于购买股票，但并不完全如此。股票的交易价格完全是根据报价带计算的，有时，在交易量大的时候，这些价格与股票交易所黑板上的实际价格非常不同。
该系统的工作原理是，客户拿出相当于股票买卖价值10%的资金。任何人都可以直接在股票上下注，然后就会发出一张投注单。也可以随时兑现。当保证金保持在一定水平时，押注是正确的。如果购买的股票下跌超过10%，押注就会泡汤，对赌行赢了钱。对赌行往往超过50%的时间是赢，因此获得了利润。
对赌行的标准各不相同，从铺着地毯的沙龙到铺在地板上的木屑棚屋。大多数的投机机构只有一个报价机，但那些更好的投机机构有成排的报价器和快速变化的价格——和任何顶级经纪公司一样好。价格几乎立即被转移到黑板上，就像一个正当的经纪商。
在美国，许多对赌行，尤其是那些较为粗劣的对赌行，都由一些声名狼藉的人物经营，其中包括臭名昭著的亚伯拉罕·罗斯坦(Abraham Rothstein)。总部位于纽约的罗斯坦是美国职业棒球大联盟(major league)犯罪分子阿诺德·罗斯坦(Arnold Rothstein)的父亲，后来更为人所知。罗斯坦是对赌行的先驱，在早期，他把对赌行视为他在其他地方经营的另一种形式。亚伯拉罕·罗斯坦(Abraham Rothstein)建立了最初的股票投注体系，他的所有竞争对手都效仿了这一体系。波士顿有近12家对赌行，其中一半为罗斯坦因所有，实际上是从纽约发展经营的。
对赌行生意兴隆，因为他们拒绝成功的赌徒。任何连续赢球的人都将被禁止参赛，只留下一小部分输家，他们享受着纯粹的赌博元素和快速的营业额。典型的赌徒想要刺激和娱乐。赢位居第二。因此，对赌行在熊市中获利颇丰，但其所有者往往在强劲的牛市中举步维艰。
起初，当局认为对赌行是一件好事，为工人阶级带来了拥有股票的机会。历史学家查尔斯•泰勒(Charles Taylor)称它们是“一种普通人可以进行投机的民主化交流”。这是一个很好的描述。
它们像托普西(Topsy)一样迅速增长，以至于在世纪之交，对赌行的日交易量相当于100多万股，是官方证券交易所交易量的7倍。然而，当本末倒置时，问题就出现了。当成功的投机者被拒之门外时，当局转而反对他们，到1923年，“对赌行”现象就结束了。但对杰西·利弗莫尔来说，这是他的开始，他充分利用了这一点。

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但即使是伟大的杰西·利弗莫尔也害怕用真金白银进行他的第一次交易。事实上，他非常害怕。但是有一天，当他休息吃午饭的时候，他的一个同事潘恩韦伯行情板小弟走近他。那个比杰西大很多的男孩弯下腰小声问:“你有钱吗?”利弗莫尔问他为什么想知道，事情就这样开始了。大男孩想赌伯灵顿铁路公司的股票即将上涨。但是他自己没有足够的钱来明智地赌。
伯灵顿铁路公司是芝加哥、伯灵顿和昆西铁路公司的爱称，该公司自1862年上市以来，每年都要支付30年的年度股息。这就是众所周知的领头羊股票。大男孩对他说:“我有一个关于伯灵顿的好消息。如果有人能和我一起玩，我就去玩。利弗莫尔回答说:“你是什么意思，玩它?”
这在当时是一个真正的问题。利弗莫尔似乎没有意识到“对赌行”现象。但他也知道，他和另一个男孩都没有足够的现金在一家正规的股票经纪公司开户。
“我就这意思，玩它一把！”他说，“你带了多少钱？”
“你要多少？”
“嗯，我可以交易5股，5美元下注。”
“那你打算怎么做呢？”
“我打算用这些钱当保证金，到对赌行全部买进伯灵顿，他们让买多少就买多少。”他说，“这事儿笃定的。就象白捡钱一样。转眼之间我们的本钱就能翻番。”
利弗莫尔很感兴趣。那时，5美元对他来说已经一文不值了。那天晚上，他拿出自己的日记本，里面记录着他所有的数据，并查阅了他在伯灵顿的笔记。他回忆道:“我对把钱翻倍不感兴趣，但他说伯灵顿(Burlington)将会上涨，我对此很感兴趣。如果是的话，我的笔记本应该会显示出来。我看了看。果然，根据我的计算，伯灵顿Burlington的现在的表现和之前股价上涨前一样。我一生中从未买过任何东西，也从未和其他男孩打赌。但我所能看到的是一个巨大的机会来测试我的工作，我的爱好的准确性。我立刻想到，如果我的想法在实践中行不通，那么该理论就没有什么能引起任何人的兴趣。所以我把我所有的钱都给了他，然后用我们共同的资源，他去了附近的一家对赌行，买了一些伯灵顿的股票。两天后我们就兑现了。我赚了3.12美元。”
在下注和兑现奖金之间的这段时间里，利弗莫尔了解了有关对赌行的一切，以及它们是如何运作的。他很快就准备好了:“在第一次交易之后，我开始在对赌行里投机。我会在午餐时间进去买或卖——这对我没有任何影响。”事实上，他生活的全部重心都变了。他对此印象深刻，因为他严格地坚持他在日记中开发的系统:“我不是选取喜爱的股票来做买卖，而是根据自己的系统来做操作。我的系统告诉我，所有我知道的就只是算数与数字。事实上，在那种地方操作，交易者只对报价带上的股价波动下注，而我在对赌行里的这一套方法，确实操作得非常好。”
几周后，利弗莫尔的收入超过了他在潘恩韦伯的收入，包括他从顾客那里得到的小费。正如他后来承认的那样:“我在单枪匹马上干得相当不错。我从对赌行赚的钱比我从工作中挣的钱多得多。”
离开潘恩韦伯的决定比表面上看起来要困难得多，他花了至少一年的时间才下定决心，然后又过了一年才真正离开。午餐时间和晚上，他在对赌行里每周能赚50多美元。这是一笔很容易赚到的钱，他想全身心投入其中。但是潘恩韦伯是一个知识工厂，在那里他获得了智慧。他也是明星员工，对杰克·海明斯(Jack Hemmings)和迈克尔·亨尼西(Michael Hennessy)有一定的忠诚。亨尼西现在是他的好朋友，也开始依赖年轻的杰西。对于利弗莫尔来说，去留是一个改变他一生的决定，这一次，他犹豫不决。于是他向母亲劳拉寻求建议。
他周末回阿克顿。不出所料，他母亲坚决反对。当他解释为什么要离开时，劳拉说她不知道儿子在说什么。他很快意识到他需要的不是建议而是肯定。当他发现自己一无所获时，他在母亲的餐桌上放了1200美元。这些钱都是他在对赌行里赚来的。正如他解释的那样:“我把钱放在我母亲面前——除了我带回家的钱，所有这些钱都是在几个月的时间里在对赌行里赚来的。”
劳拉以前从未见过这么多钱，她对儿子的计划有任何反对意见几乎立刻就消失了。她不知道她还不到18岁的儿子是怎么挣到这么多钱的。但她也不反对。正如利弗莫尔所说:“我的家人反对，但当他们看到我的成果时，他们也无话可说。我只是个孩子，报价记录员的工资并不高。”
但他的母亲并不是一再顺着他。她恳求他把钱存入银行或一个特殊的储蓄账户。当他告诉她，他打算冒险进行更多的股票交易时，她勃然大怒。劳拉觉得他很幸运，是时候不再凭运气了。利弗莫尔回忆道:“我母亲做了一件可怕的事。她想让我把钱存在储蓄银行里，远离诱惑。她说，这比她听说的任何一个十五岁的男孩白手起家挣的钱都多。她不太相信这是真钱。她过去常常为此担心和烦恼。但我什么也没想，除了我能不断证明我的判断是正确的。这就是我所有的乐趣——用你的头脑做正确的事。”
尽管利弗莫尔想动用更多的资金，他还是把钱一分为二，交给劳拉保管。他还连本带利偿还了她最初的6美元贷款。有一个条件;她不能告诉丈夫海勒姆她有钱。劳拉欣然同意。
所以杰西·利弗莫尔带着700美元的资金回到了波士顿，他决定赌上一切来测试自己的技能。正如他所说:如果我用10股来检验我的判断，结果证明是正确的，那么用100股来交易的话，结果便是10倍的正确。更多的钱意味着更多的保证金，对我来说这就是钱多的全部意义——重点是证明我更正确。也需要更多的勇气？不！用不着！假定我仅有10美元，但是统统拿出来冒险；再假定我有200万美元，只拿100万美元冒险，另100万存起来保底，两相比较，拿出10美元可比拿出100万美元勇敢得多了。
那个周末结束时，他终于决定离开潘恩韦伯去追求自己的梦想。它们将成为什么样的大梦想。

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第4章：第一次发财

1894 - 1899
杰西·利弗莫尔决定离开潘恩韦伯去追求自己的梦想，即使对这个快速成熟的16岁少年来说，这也是一个痛苦的决定。他和米尔克街办公室的顾客都证明了这一点。利弗莫尔在公司度过了两年半的快乐时光，终于在17岁生日前夕做出了这个决定。他最害怕告诉杰克·海明斯和他的朋友迈克尔·亨尼西。
海明斯和利弗莫尔建立了真正的关系，他感到震惊和惊讶，花了几个小时试图说服他的明星员工不要离开。他告诉利弗莫尔，他在潘恩韦伯的职业生涯正等着他，并打算给他大幅加薪。但是利弗莫尔已经下了决心，无论别人怎样劝他，他都要离开。只有当海明斯建议把他的基本工资提高两倍时，他才犹豫了，并告诉他他会考虑的。但最终，他并不想改变主意。
对迈克尔·亨尼西来说，这也许是最糟糕的，在他的年轻门生最终离开的那天，他几乎要哭了。在过去的三年里，老人和年轻人在相互信任的基础上建立了亲密的关系。这种信任发展成为一种牢固的个人纽带，几乎从他们见面的第一分钟就已经形成了。利弗莫尔知道他欠亨尼西的一切，而亨尼西也成了他从未有过的慈爱的父亲。对亨尼西来说，这个小男孩发现了他从未想过自己内心存在的情感，而杰西基本上成了他一直想要的孩子。
终于意识到杰西不会改变主意，亨尼西把老客户召集在一起，举行了一个聚会。没有一个常客没有捐出一笔钱，最后的总数是108美元。亨尼西又捐了100美元，利弗莫尔因此得到208美元，用于旅行。这笔钱让利弗莫尔感到惊讶，当他打开这两个信封时，轮到他泪眼朦胧了。
利弗莫尔没有告诉任何人他离开的原因，而潘恩韦伯的常客们认为他只是长大了，不再是波士顿人，而是前往纽约寻找他的财富。这个解释非常适合利弗莫尔，他没有试图劝阻任何人这是他的意图。他把自己的计划藏在心里，因为他不想让人们知道，如果人们知道他要离开潘恩韦伯(Paine Webber)的老牌经纪公司，去对赌行干一番事业，他知道自己会遭到不赞成的风暴。最后，他说了声再见，走出门，拒绝回头——这是他唯一能控制住这种情绪的方法。
利弗莫尔没有浪费任何时间，在接下来的周一，他开始了自己的新职业生涯，熟悉了波士顿所有15家对赌行。19世纪末的波士顿有很多不同的地方。他有两种选择，一种是地板上的廉价木屑，另一种是豪华的沙龙。尽管两家店的形象截然不同，但它们有一个共同点;他们本质上都是不诚实的企业，他们的赌注都戏剧性地偏向了商号。
廉价的机构是亚伯拉罕·罗斯坦的领地，管理这些机构的工作逐渐被罗斯坦18岁的儿子、数学天才阿诺接管。罗斯坦家族是东海岸所有对赌行之王。年轻的阿诺德是一个涉及有组织犯罪的少年天才。他被朋友们称为“伟大的大脑”，15岁时就被认为是金融天才。和利弗莫尔一样，他很年轻就开始在酒馆里赌博，那时他才14岁。他取得了惊人的成功，并将逐渐取代他的父亲，成为纽约黑社会的国王。小罗斯坦因从事犯罪活动而变得极为富有，使他的父亲看起来像一个相对贫穷的人。
（阿诺德·罗斯坦，被认为是上世纪二十年代最富有的美国犹太人黑帮老板，著名的商人、诈骗犯与赌徒。据估算，1925年时，他拥有的财富超过1000万美元，其价值大约等于今天的一亿两千五百万美金。1919年，他参与举办了第一次扑克牌赌博世界系列赛。
在1928年，他参与了当时一场扑克牌比赛，那场比赛上他输了32万美元。但是他认为这次比赛存在作弊，因此拒绝偿还赌债。在他逾期3天未偿还赌债后，他被人枪杀。
他死后的几天，他在另一场赌局中赢得了55万美元，当时他下注库里奇能当选美国总统，他赢了，不过他永远不会知道这场胜利。）

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利弗莫尔的另一个选择是那些更喜欢自称沙龙的高档商号。这是一个豪华雅致的地方，沙发上摆满了新鲜的咖啡和美味的法式糕点。这些沙龙是由一家名为Haight & Freese的机构经营的，这是一家隐藏得很深的犯罪机构，它试图通过让高档的对赌行看起来像真正的经纪公司来掩盖这些商号。
总部位于波士顿的Haight & Freese逐渐在纽约和费城建立了一家小型的连锁投机公司，但后来不断扩张，直到在东海岸拥有了70家分支机构。Haight & Freese的诡计扩大到假装它在证券交易所下订单，以匹配它所签约的单子。事实上，它是与自己的总部进行交易，完全是基于股票行情，而不考虑交易所的实际价格。
但是利弗莫尔对咖啡和糕点不感兴趣，他只想从Haight & Freese的老板们中赚到钱。但那是以后的事了。起初，他把注意力集中在罗斯坦的廉价商店上。
一旦他站稳了脚跟，他就建立了一个一成不变的例行公事。他在一家商号早上一开门就进去了，因为前一天晚上“掺杂”(doped up内幕消息；情报 )他的统计数字，已经知道要买什么了。他的交易风格从未改变;他检查了一下股票行情，以确定他所选股票的价格仍像以前一样，把钱付给一位柜员，告诉柜员他要买进或卖出什么品种。他做空的次数和做多的次数一样多——一切取决于价格。柜员查一查报价机纸带，或者看一看报价板，从那儿得到报价——当然是最新的报价。他还在成交单上注上交易时间，这么一来，看起来几乎像正规经纪商的成交报告——读起来大体上如以下字样：他们已经为你买进或卖出了多少股某某股票，成交价某某，成交时间某日某时某分，以及他们从你这里收取了某某金额。
利弗莫尔于是付了钱，拿起他的单子，等待合适的时间兑现。但如果价格不像他预测的那样，他就立刻退出了。如果没有不对，他会一直坚持下去，直到它感觉对了为止。这就是他成功的秘诀:他止损的速度和获利的速度一样快。这是成功的万无一失的秘诀。
当他打算了结交易时，他走到柜台前——同一位柜员或是另一位柜员，按这家对赌行的规矩办——告诉柜员他要平仓。于是，柜员找到最新的报价，或者如果这个股票不活跃，柜员便等到纸带上出现该股票的下一个报价。柜员把这个价格和时间写在成交单上，签字表示批准，再把成交单交给利弗莫尔，然后他就可以凭成交单到出纳那里结算，拿到应付给他的款项。没有人能像利弗莫尔那样玩好比赛——这是他技术的一个重要部分。
当然，如果市场变化对他不利，并且超过了他的保证金设定的限度，那么他的交易便自动了结，他的成交单变成废纸一张。顾客所蒙受的损失绝不可能超过他所付的保证金。他70%的成功率仍在继续，他还发现自己非常幸运。很快，他就轻松地赚到了钱，有时一周赚200多美元。正如他所说:“17岁时，我就靠股市过上了好日子。”
虽然他尽量不让别人注意到自己，但他的交易风格是如此精确，如此自信，以至于他想不引起别人的注意都难。没有多少交易者把钱从对赌行里赚走，因此那些成功的交易者无法被忽视。
他总是按照自己的标准行事，尽量不引人注意。他发现自己在更大的高档商号里表现得更好，在那里他可以押下更大的赌注。但是，他把赌注分散在波士顿所有的商号里，总是想不引起太多的注意。
即便如此，利弗莫尔对对赌行赢得客户的态度并不像他应该了解的那样清楚。因此，当他在阿诺•罗斯坦(Arnie Rothstein)控制的一家商店被告知，他不受欢迎，也不再需要他的生意时，他感到相当意外。被拒绝使他大为震惊;他以为自己是个模范顾客。就在那时，他意识到，对赌行的成功客户为什么那么少——他们都被警告了。
他很快意识到一个事实，成功的赌徒最终成为不受欢迎的人。

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他很快意识到一个事实，成功的赌徒最终成为不受欢迎的人。
大多数对赌行的老板都希望在大多数情况下都能赢，当他们发现利弗莫尔赢了70%的时候，他们有了一个简单的解决办法——他们干脆禁止他。但对于利弗莫尔来说，这不仅仅是被夺去收入。他们甚至害怕他出现在他们的商号里。一种神秘的气氛笼罩着他。老板们变得偏执起来，认为他在策划一场可能毁掉他们的大欺诈。但事实却有些不同。利弗莫尔对自己每周200美元的收入很满意，他把钱分散在十几家左右的商店里，他希望这些对赌行能公平竞争，并相信赢得像他这样的顾客实际上对生意有好处。
如果利弗莫尔在他的交易中采取了更炫耀的手法，情况可能就是这样。
但这不是他的风格，正如他解释的那样:“我对自己的买卖秘而不宣。无论如何，这是一桩单枪匹马的买卖。我凭着自己的头脑赚钱，不是吗？我看不出来有什么必要把我的买卖告诉任何人。”他更喜欢独身一人的身份，他只想自己决定生死，只要对赌行能继续接受他的赌注，他们就会反过来尊重他们。（honor them.）
当然，对于利弗莫尔来说，这笔钱的完整性至关重要。他不打算拿任何钱来做单向赌博。正如他所言:“在那个年代，对赌行很少对他们的客户下手。他们没有必要这么做。还有其他方法可以让顾客与他们的钱分手，即使他们猜对了。当它被合法经营的时候，我的意思是直接经营的时候，它是非常有利可图的。他补充道:“任何一个欺诈者都不可能重返赛场。”
这是对赌行唯一诚实的做法，除此之外，他们似乎还有其他的花招来骗取顾客的现金。
也许如果他在交易中更能言善辩些，对赌行会容忍他更长的时间，但他认为没有理由这样做：“价格要么按照我股票数字记录与注解表所做的判断继续演变，这时候用不着哪位朋友或合伙人来帮忙；要么股价朝不利于我的方向发展时，也没有哪位好心的朋友能够帮我挡住它。”这是他一生都奉行的哲学;他的成败取决于他自己的决定。他对别人的意见不感兴趣。
但渐渐地，一个接一个不可避免的事情发生了，他被禁止进入波士顿几乎所有的对赌行。正如他所解释的那样:“因为我总是赢他们，没过多久，对赌行便开始对我翻白眼了。我走进一家对赌行，到柜台排出保证金，但他们视而不见，就是不收。他们告诉我，这儿没你什么事儿。这种状况似乎已成家常便饭。
正是在这个时期，当他在一家又一家的商店里拼命地转悠，想要押下一些赌注时，他得到了一个绰号“豪赌小子”(The Boy Plunger)。这个昵称的第一部分很容易理解，因为他还不到18岁。第二个与他迅速做出的押下巨额赌注的决定有关。
他变成了一只在商号之间飞来飞去的牛虻:“我只好打一枪换一个地方，从这家店换到那店。后来竟然到了这种程度，我不得不隐姓埋名，每到一店还得从小笔交易开始，一笔15股或20股。有时候，当他们起疑心的时候，开头还得故意输钱，然后再连本带利捞一票。自然，用不了多久，他们就能察觉我让他们太破费了，于是把我连人带买卖一锅端，要我另谋高就，别耽误他们老板挣钱。
但是在他离开之前，他决定做最后一次尝试:“这回我拿定主意，临走要多赢他们一点。这家对赌行在全城开了许多分店，宾馆大堂、邻近小镇都有。我走进一家开在宾馆大堂的营业部，先问了经理几个问题，然后开始交易。但是就在我按照自己的独特方式在一个活跃股票上下注时，他接到了总部打来的电话，查问谁在下单。经理告诉我，上头正在打听我，我便告诉他我叫埃德华·鲁滨逊，从剑桥来。他给头头回电话，告诉这个好消息。然而，电话那一头还要知道我长什么样。当经理告诉我这话的时候，我对他说，告诉他我又矮又胖，黑头发，大络腮胡！这位经理却如实描述，他听着听着，脸变得通红，然后挂上电话，叫我快滚。
“他们对你说什么了？”我礼貌地问他。
“他们说，‘你这该死的白痴，难道没告诉你别和杰西·利弗莫尔做生意吗？你竟然故意放水，让他卷了我们700美元！”他没告诉我他们还对他说了啥。
正如他承认的那样，游戏几乎结束了:“我又一家接一家试了其他分店，但是现在他们都知道我了，随便哪一家分店都不敢认我的钱。甚至连我进去看一眼报价的时候，里头的伙计都会冷嘲热讽。我轮流到各家分店，希望每家分店隔好长时间才见到我一次，看看这样能不能混过去让我交易。这也没用。”
最终，他被迫离开罗斯坦和其他较小的商店，投入了海特&弗雷斯的怀抱。海特&弗雷斯在接受他的押注时没有遇到任何问题。利弗莫尔记得:“它是新英格兰最有实力的对赌行，很有钱，通常不限制交易数量。我觉得，我是他们成交量最大的个人客户——也就是说我是最稳定的、每天都交易的客户。他们的营业场所装修精致，安装了我曾见过的最大的报价板，提供最完整的行情。它占满营业大厅一整面墙，你所能想象到的每个品种都有报价。我是说其中包括纽约股票交易所和波士顿股票交易所上市的股票，还有棉花、小麦、粮食、金属——总之包括在纽约、芝加哥、波士顿和利物浦上市买卖的每个品种。这家公司拥有数千名客户，我真的认为我是唯一让他们感到发憷的客户。”
海特和弗雷斯不愿意直接禁止利弗莫尔，尤其是现在他的名声越来越响，而且每个人都知道豪赌小子是谁;他成了一个小名人。
但最终，就连海特&弗雷斯也对不断失利感到厌倦，将他禁赛。这也成了他最不受欢迎的地方，他意识到他在波士顿的日子快到头了。

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但是利弗莫尔决心在离开波士顿和对赌行之前再做一次大买卖。海特&弗雷斯在新英格兰的每个制造业城镇都有分支机构。利弗莫尔认为他可以在雷达的监视下进入，甚至采用伪装，包括假的面部毛发。靠此掩饰操作。他回忆道:“没问题，他们接受了我的下单交易，我在那里做了几个月，买进卖出、有赚有赔。但是，最后的结果却和他们通常处理此类情况的手法一样。他们并没有直截了当地拒绝和我继续交易，就像过去那些小公司所做的那样。这并非因为他们出于公平竞争精神考虑，而是因为他们知道，如果仅仅因为某个家伙碰巧赚了一点钱，他们就不再接他的生意，一旦这个消息被公布，那么他们就会颜面尽失。但是，他们采用的第二种方法却更为卑鄙。他们除了向我收取预先约定的3个点的保证金之外，还迫使我支付超额保证金。超额保证金一开始是半个点，接着是1个点，最后达到了1.5个点。这真给我设置了一个很大的障碍！怎么设置呢？简单得很！举例来讲，假定你以市价90美元买入美国钢铁公司的股票，你的成交单上通常会显示为：10股美国钢铁，成交价为90 1/8美元。如果你交纳1个点的保证金，这意味着如果它跌破89 1/4美元的话，你就自动爆仓了。客户在对赌行里既不会被强行要求追加保证金，也不用强忍悲痛让经纪人抛售自己账户内所有的股票。
可是，大都会无耻地攻击了我的软肋——追加超额保证金（其实是多收的交易佣金）。那就意味着，当我以市价90美元买进股票时，我的成交单上显示的并非是“美国钢铁股价90 1/8”，而是“美国钢铁股价91 1/8”。这就是我尽管买了这只股票后股价可能上涨1 1/4点，但如果此时我平仓的话，我依然会亏损的原因。另外，他们从一开始就坚持要求我投入3个点的保证金，这样就相当于将我的交易能力削减了2/3。可是，既然它是唯一愿意接受我生意的对赌行，我不得不接受其条件，否则就得停止交易。
尽管利弗莫尔的利润受到严重限制，但他还是设法取得了成功。他只是用他所有的资本做了越来越大的赌注。正如他所描述的:“令人窒息的超额保证金和3个点的大额保证金几乎都没有减少我的交易量。我继续按照他们所能允许的最大数量买入或抛空，有时，我一次买卖股数就达到5000股。”
最后，在他的大宗商品交易和一份糖合约上，双方摊牌。利弗莫尔回忆道:“虽然大都会为我设置的障碍足以击败任何人，但是他们仍然对我心怀不满。他们试图欺骗我，但他们从未得逞，因为我总能凭着直觉逃之夭夭。”
利弗莫尔做空3500股美国糖业。我得到7张粉红色的成交单，每张500股。大都会使用的是四周空白的大纸条，他们可以在空白之处写上追加保证金的记录。当然，对赌行从未要求客户追加保证金。对他们来说，客户的资本金越少越好，因为他们的利润就来源于你输掉的保证金。我记得那天我拥有了超过1万美元的保证金。
“我在105 美元放空3500股美国糖业股票。此时，有个坐在交易大厅中名叫亨利·威廉姆斯（Henry Williams）的人也放空了2500股美国糖业。我经常坐在报价机旁为行情书童喊价。它的走势正如我所想象的一样：立即下跌了几个点，然后稍作喘息停留后就又展开新一轮的下跌。大盘走势极为疲软，一切事物看上去都充满了希望。可是突然之间，我对目前美国糖业的盘整形态感到颇为不爽。我开始惴惴不安起来，我认为应该立即退出市场，那时它的卖出价是103美元，这是当天的最低价。但是，我不但没有感觉更加自信，相反，我感觉更为不安了。我知道肯定有什么地方出了差错，但却无法明确指出差错的所在之处。但是，如果某些事件将会发生，而我又不知它们从何而来，那么我根本无从防范，在这种情况下，我最好远离市场。
“你知道，我不会盲目行事，我既不喜欢那样做，也从未那样做过，甚至在儿时，我就知道为什么我应该去做某些事情，但是，这次我没有给自己找到确切的理由，可是我是如此不安以至于无法继续持有空头仓位。我叫来一个我认识的小伙子——戴夫·威曼（Dave Wyman）对他说：“戴夫，你坐我的椅子，我要你帮我做一些事情，在你喊出美国糖业的下一个成交价之前稍等片刻，好吗？”
他说他会的，于是我站起身把报价机旁的椅子让给他，让他继续为记价员喊价。我从口袋里掏出7张美国糖业的成交单往柜台走，来到为客户记录平仓单据的职员面前。但是，我真的不知道为何非要退出市场。我就站在那儿，倚靠在柜台边，手里攥着成交单，以免职员看到它们。不久，我就听到一台电报机滴答作响，我立刻就看见职员汤姆·伯汉姆（Tom Burn Ham）猛地凑上去听。定有惊天阴谋！我决定不等了！就在那时，坐在报价机旁的戴夫·威曼开始报价了：“糖……”，不等他说完第二个字，我就闪电般地把单子啪的一声甩到柜台职员的面前，抢在戴夫说完之前，大喊一声：“平仓美国糖业。”好了，这一切就完成了。当然公司必须按照最新价格和我结算，而这会儿大卫的喊价又刚好变为103美元。
根据我的预测，美国糖业现在应该已经跌破103美元了，但其下挫动力已显不足，我感到这里一定有个圈套。总之，那个电报机就像发了疯一样高速运转，我注意到职员汤姆·伯汉姆并没有记录我放在那里的成交单，而是正在倾听电报机的滴答声，好像他正在等待什么事情。所以，我对他大喊道：“嘿！汤姆，你究竟还在等什么？在这些单子上记上价格103！快点写啊！”
交易大厅的每个人都听到了我的喊声，开始朝我们这边四下打量，询问发生了什么事情。你懂的，尽管大都会从未倒闭过，但世事难料。发生在银行的挤兑风潮可能同样会发生在大都会身上。只要有一个客户怀疑经纪公司，其他客户也会立刻跟进。所以虽然汤姆满脸的不爽，但还是走过来，在我的单子上写道：“平仓价103。”他猛地将7张单子推给我，一脸愠怒。
“嗯，从汤姆那儿到出纳窗口的距离不会超过2.4米，但我还未走到出纳那里拿回我的钱，报价机旁的戴夫·威曼激动地大喊：“天哪！美国糖业108美元！”但是为时已晚，我只是放声大笑，朝着汤姆喊道：“老兄，刚才可不是这个价格，对吧？”
当然，这是一个陷阱。亨利·威廉姆斯和我一共放空6000股美国糖业股票，那家对赌行收取了我和亨利的保证金。公司里可能还有许多其他美国糖业的空单，大概共有8000或1万股。假定他们收取了2万股美国糖业保证金。这笔钱足以让对赌行在纽交所里施展阴谋诡计以便整垮我们。当年，每当对赌行发现客户在某只股票上持有大量的多单时，通常的做法是找些经纪人拼命打压那只特定的股票，直到所有做多的客户都被消灭干净。对赌行只需搭上几百股和损失几个点的本钱，他们就能赚到成千上万元的美钞。
“那就是大都会对我和亨利·威廉姆斯及其他美国糖业的空头们所设的陷阱，他们在纽交所的经纪人把股票价位拉抬到108美元。当然，它又马上被打回原形，但是亨利和其他人却早已爆仓了。每当发生了无法解释的暴跌而后又迅速反弹的波动时，那时的报纸常常称其为“对赌行的打压”。

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糖的交易暂时是利弗莫尔在波士顿对赌行的绝唱。他在这里逗留了很长时间，但在离开时名下还有1万美元，这在世纪之交是一笔可观的财富，尤其是对一个十几岁的孩子来说。
可以说，这也是对赌行的鼎盛时期。他们又活了10年，但都是走下坡路，因为他们不时被一些复杂的袭击刺痛。
这个人是纽交所的会员，在那个年代，他在股市中可谓一言九鼎。在1896年的布赖恩大股灾期间，作为一个空头胜利者，他为自己赢得了赫赫威名。他常常会抨击证券交易所的规则，因为这些规则阻碍了他的一些计划。一天，他认为如果他能从对赌行那里骗走一些不义之财的话，交易所或警方都不会对他进行起诉。在我所说的这个案例中，他让35个代理人扮作客户并前往大都会的总部和较大的分公司。在某一天的一个约定的时刻，所有代理人在大都会经理允许的范围内买入尽可能多的某只股票。他们得到指令在达到某一赢利点数后就可获利走人。当然，他所要做的就是在朋友中间散布那只股票的利多消息，然后走进证交所大厅，在场内交易员们的帮助下哄抬股价，交易员们都认为他是一个极具职业水准的人——他能够为这次操作精心挑选出合适的股票。毫无悬念，这准能把股价炒高三四个点，于是，他在对赌行里的代理人就按照事先安排好的约定兑现离场了。
一个朋友告诉我，这次行动的发起人——这个作手在除去代理人的开销和酬劳后净赚7万美元。他在全国各地数次运用了此招，惩戒了纽约、波士顿、费城、芝加哥、辛辛那提和圣路易斯的各大对赌行。他最喜欢操作的一只股票是西部联合电报公司。因为拉抬或打压这种股性适中的股票几个点实在是一件轻而易举之事。他的代理人在某个价位买入某只股票，获利2个点后卖出，随即反手做空，又赚到3个多点。顺便说一下，一天我在报纸上看到这个人去世的消息，他告别人世的时候穷困潦倒、默默无闻。如果他在1896年逝世的话，纽约每家报纸的头版上至少会刊登一篇关于他逝世的专栏，而事实上，他在第5版上的讣告只有两行。
总而言之，利弗莫尔经营了四年多，直到所有的对赌行都直截了当地拒绝让他进入他们的机构。尽管他每年的生活费远远超过1000美元，但离开波士顿时，他名下只有1万美元，平均收入超过4000美元，大约是当时平均工资的8倍。他记得:“我第一次攒一万美元的时候才二十岁。”
在离开波士顿到纽约的这段时间里，他和母亲在阿克顿呆了一段时间。当他告诉她自己有1万美元时，她劝他停止交易，理智点。你应该想到一万美元的现金比任何人随身携带的都要多……我费了好大劲才使她相信我不是在赌博，而是在算计钱。但是她所能看到的是一万美元是一大笔钱，而我所能看到的是更多的利润。”

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