《Jesse_Livermore－Boy_Plunger》

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第5章 对赌行现象轰动美国

1880 - 1910
自1880年第一家对赌行开业以来，在美国立法者、执法机构和公众的心目中，对赌行一直存在争议。这场辩论的核心是关于投机和赌博的真正含义和意图之间普遍存在的混淆。在美国，这几乎成了一场全国性的辩论。当时，似乎每个人都有自己的看法。心理学家也没能帮上什么忙，他们宣称，赌博和投机背后同样有着贪婪的动机和令人上瘾的刺激。
真正了解自己在说什么的人明白，两者之间几乎没有什么区别，而投机与赌博也没有什么不同。数学是一样的，每一种成功所需要的心态是一样的。也许两者之间唯一的区别是对各自的公共政策反应。当时的一位金融家表示，股票交易技巧与玩扑克完全一样。
人们普遍认为，投机是可以接受和合法的，但赌博一般是不可接受和非法的。这在法律上变成了一个严重的灰色地带，这种混乱和持续不断的辩论让对赌行在30多年的时间里半合法地经营。他们能够蓬勃发展，成为一个巨大的数百万美元的业务，并为普通公民提供了一个赌博的机会，在那个时代，任何赌博基本上都是禁忌。
人类对投机和赌博的直觉可能是相同的，但立法者们的困惑和缺乏澄清意味着警方无法干预。在没有警方干预的情况下，如果一家对赌行能够获得可靠的股票和大宗商品官方交易所报价，它可能会无限期地继续营业。他们确实有——由电报公司提供。电报公司提供基本部分和对赌行依赖于从主要交易所源源不断的股票报价，这也给了他们体面的外表:他们不应该得到的东西。
当对赌行在19世纪70年代末首次开业时，它们都是小型的独立店面，通常位于大城市中贫穷和风气不好的地区。这一切始于1868年，当时一位名叫埃德华·卡拉汉(Edward Calahan)的美国人发明了行情收报机，因为它发出的噪音而得名。行情收报机实际上是一种印刷电报，在纸带上列出证券交易所的最新股价。第一个是不可靠和低效率的。接着，他们由一位和托马斯·爱迪生一样的工程师进行研究。到1875年爱迪生已经完善了这个过程。然后，正如他的习惯一样，爱迪生更进一步，发明了一种新工艺，可以让4台行情收报机在一条电报线上工作。爱迪生称他的发明为“四重发明”。这项四重专利最初由西联电讯公司(Western Union telegraph company)授权，并无情地向金融市场、股票经纪人和对赌行推销。
西联电讯充分利用了人们对实时金融信息日益增长的需求。不久，该公司不仅提供电报线路，还开始购买行情收报机，以包月的方式将行情收报机租给投机机构，以获得丰厚的月供。1880年，西联电讯公司向对赌行租赁了数千台行情收报机，成为其利润最高的部门。在鼎盛时期，它用多台机器为5000个账户提供服务，赚取了不可估量的利润。
在最初的十年里，对赌行一直被忽视，但1880年初，当芝加哥期货交易所(CBOT)的官员突然公开承认对赌行是一种日益增长的威胁时，他们才引起了证券交易所官员的注意。1880年夏天，芝加哥期货交易所要求电报公司停止向对赌行提供报价服务。它要求他们只提供公认的经纪商。但由于没有任何法律支持，这一要求毫无结果，西联电讯等电报公司干脆无视这一要求。
到1890年，对赌行已经成为一项巨大的业务，有人说这使得官方交易所的营业额相形见绌。《纽约时报》(New York Times)报道称，一个名为“四大”(big four)的财团已经成立，它控制着纽约所有的对赌行，在每个大城市都设有办事处。该报报道称，四大财团资本充足，利润丰厚。但也没有一个是由“值得尊敬”的人物来管理的。《纽约时报》的认可极大地推动了“四大”的发展，它们逐渐从传统的郊区搬到了市中心。他们在市中心开设的商号与J. P.摩根公司(JP Morgan)等公司经营的经纪办公室没有什么区别。事实上，这些商号被装饰得像一个传统的股票经纪办公室。没有人能看出其中的区别。
四大财团之一的海特&弗雷斯在美国东海岸经营着70家分支机构。明尼阿波利斯Coe委员会公司专门从事大宗商品业务，在美国北部各州设有100个办事处。纽约M. J. Sage公司也专营商品，在南方拥有并控制着200个分公司。
就在那时，纽约和芝加哥主要交易所的老板们明白过来。他们开始相信，在他们收取较低的费用、获得较低的利润率和以较小数量的股票交易的基础上，对赌行对普通股票经纪人构成了严重的竞争。他们似乎没有意识到，对赌行的交易根本就不是交易。
人们花了很长时间才意识到，与股票经纪人相比，在对赌行购买股票或大宗商品合约有一个至关重要的区别:所有交易都是虚构的。当一个赌徒买了一股股票，他在和商号对赌，这不是一笔真正的交易。没有股票易手:只有钱和承诺。
到1890年，反赌博改革家估计全国大约有5000家对赌行，其中纽约有200家，芝加哥有100多家，每个人口1万的城镇至少有一家。一位改革家在1887年声称，对赌行已渗透到美国商业领域，占大宗商品交易活动的90%。
下一个压力点是行情收报机开始安装在沙龙和酒吧。赌客们喝着酒，看着股价，然后匆匆跑到附近的一家对赌行，押注股价会上涨还是下跌，或者糖或小麦等大宗商品会上涨还是下跌。当这种情况开始发生时，当局变得非常担心。
股票经纪人和大宗商品交易员开始感受到来自对赌行的激烈竞争。1889年，纽约证券交易所(New York Stock Exchange)的一位著名经纪人抱怨说，“把股票报价不分青红皂白地分发到每家酒楼和其他地方，对业务造成了很大的干扰。”任何人都可以走进一家酒馆，看到上面的报价。的确，到了1889年，来自对赌行的竞争使纽约证券交易所(New York Stock Exchange)的一个席位贬值近一半，从3.4万美元跌至1.8万美元;芝加哥交易所(Chicago Board of Trade)的一个席位贬值逾三分之二，从2500美元跌至800美元。
真正的麻烦开始于强大的农业游说团体，他们实际上是国家的粮食生产者。农民们认为，对赌行里棉花和小麦的狂热交易正在压低价格。他们的观点是，由于棉花或小麦几乎没有真正的交易，价格自然会下跌。农民们认为期货合约的投机行为和直接的赌博行为没什么区别。当时一家主要农业杂志的编辑说，农产品期货交易纯粹是赌博，因此是非法的。他说:“赌博的原则要求当局给予同样的谴责和同样的待遇。”

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最终，警方受到持续不断的压力的刺激，纽约警察局宣布了一项打击行动，以经营非法赌场的罪名逮捕对赌行老板。但他们被《纽约时报》(New York Times)的一篇社论拦住了去路。社论写道:“假设某些热心的公民也来了，想对纽约证交所(New York Stock Exchange)提出同样的指控?”警察局长和纽交所负责人消化了该报的话及其含义后，打击行动突然宣告结束。
当所谓的专家似乎站出来支持“对赌行”的论点时，他们没有得到帮助。本·哈钦森(Ben Hutchinson)是芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade)的一名著名交易员，他公开宣称投机者(像他一样)没有发挥任何有用的经济功能。他承认:“我们是赌徒。”哥伦比亚大学(Columbia University)经济学教授亨利•克罗斯比•埃默里(Henry Crosby Emery)承认，“游戏本能”是投机不可或缺的。然而，他继续说道:“投机并不仅仅是赌博，它是否比赌博更好或更糟，这是一个长期以来意见分歧的问题。”
1882年，芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade)与电报公司重新谈判了合同，并坚持要求提供一项条款，赋予电报公司拒绝接受其股票服务申请的权利。芝加哥期货交易所明确表示，不会将这项权利授予对赌行。它有效地切断了通往对赌行的氧气。
四大对赌行的老板简单的上了法庭，并成功地获得了法庭禁令，禁止西联电讯撤销他们的股票收报机。在1883年至1903年的一系列州级和联邦级的裁决中，法院继续维护对赌行获得市场报价的权利。法官裁定，对赌行和经纪商一样有权获得报价。
但这些裁决并没有阻止西联电讯面临巨大压力，要求其停止对对赌行的服务，并将其服务仅限于真正的股票经纪人。但它不愿放弃利润丰厚的市场。当西联电讯确实采取行动时，它只是半心半意地这么做，而且只是在面临来自主要交易所、州法院和联邦法院的压力时才这样做，而这些法庭反过来又受到反赌博改革者的压力。西联电讯只是敷衍了事，几周后，所有被移除的机器都被重新安装。
因此，只能由普通公民和组织来采取行动。1887年，在第一家对赌行开张8年后，芝加哥期货交易所的总裁，一个名叫艾布纳·赖特(Abner Wright)的猛男，把巴尔的摩邮政电报公司(Baltimore Postal Telegraph Company)和巴尔的摩与俄亥俄电报公司(Baltimore & Ohio Telegraph Company)赶出了芝加哥交易所的交易大厅。他命令他的安保人员把他们的电报设备拿出来扔到人行道上。赖特认为，对赌行实际上是赌博窝点和投注室，股票价格取代了马和狗。没有价格饲料，赖特相信他们会枯萎和死亡。
赖特的麻烦在于，股票和大宗商品价格的出路不止一个，而且并非所有人都认同他那强烈的清教徒式观点。四个月过去了，对赌行的仍能得到报价，于是他砍掉了一些从地下室里传出的可疑电缆，认为它们是电报线路。它们实际上是该交易所的常规电报线路，连接着警察和消防部门。但这并没有阻止对赌行，他放弃了。
1890年，西联电讯总裁诺文•格林(Norvin Green)被带到美国国会面前，承认该公司近一半的信息流量属于“纯粹投机”性质，包括股票交易、大宗商品交易和赛马。
在1903年联邦上诉法院的一个案件中，一个由三名法官组成的小组裁定，美国贸易委员会(Board of Trade)的绝大多数交易都是“所有基本的赌博交易”。“这对股市来说是一个毁灭性的裁决。
1906年，一位名不见经传的记者梅里尔•蒂格(Merrill Teague)写了一篇关于对赌行的揭露文章，在美国各地联合发表。蒂格写道，每年都有1亿美元的赌注押在股票和大宗商品上。他估计，这些对赌行的实际年利润合计为3500万美元。这1亿美元中的另一个巨大部分将流向电报公司，蒂格指责这些公司是“共犯”。这一平衡将导致有组织犯罪。这给当局敲响了警钟，第一次真正的镇压行动开始了。
四大财团迅速做出反应，将自己重新定位为纽交所的真正竞争对手。他们在芝加哥期货市场上对对赌行的大宗商品交易进行了辩护。他们援引的数据显示，在芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade)的小麦交易中，只有约1%的交易是实际谷物交割。报告得出的结论是，99%的交易都是基于价差结算的，就像对赌行与客户结算账户一样。他们指责大型证券交易所是垄断者，试图“压垮独立投资者”。当身处其中的记者、如今已是知名人士的梅里尔•蒂格(Merrill Teague)不得不承认，就大宗商品而言，四大财团的结论是正确的时，一个重大突破出现了。
不管怎样，对赌行倒闭的种子早在一年前的1905年就已经播下了。双方在民法中寻找解决方案，最终遇到了版权法。如果他们能证明他们所报的价格也是版权的，那么他们就能阻止对赌行使用这些价格。1905年5月，在紧张的听证会之后，美国最高法院最终裁定，芝加哥期货交易所拥有自己的报价，可以向任何它希望的人提供或拒绝报价。有了这一决定的支持，芝加哥期货交易所和各大交易所在接下来的几年里陆续接到禁令，并逐步关闭了对赌行。五年后，对赌行不复存在——最终被版权法击败。
1909年，几乎在事件发生后，纽约州长查尔斯·埃文斯·休斯成立了一个委员会，调查有组织投机活动中的滥用行为。该委员会花了一些时间，但最终报告称，“投机行为表现了大规模赌博的大部分金钱和不道德影响。”但该委员会也对纽交所提出了严厉批评，认为纽交所与投机机构没有什么区别。该委员会表示:“在交易所进行的交易中，只有一小部分具有投资性质。很大一部分可能被描述为虚拟赌博。”
但经过30年的调查、昂贵的诉讼、持续的公关活动，以及与主要电报公司旷日持久的谈判，这些对赌行都没有倒闭。赖特在1887年的任性行为，清楚地表明了许多交易所官员在试图切断对赌行时所感受到的沮丧和徒劳。最终，是一部相对不重要的民法迫使对赌行倒闭。那时，杰西·利弗莫尔已经去世了。他是美国证券交易所的合法股票交易员。但他从未忘记自己是从现已倒闭的对赌行起家的。

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第6章:结婚 男孩成长为男人

1900 - 1901
杰西•利弗莫尔在波士顿的对赌行里待了四年，收获颇丰。在他最好的一周，他赚的比他在潘恩韦伯两年半的时间里赚的还要多。当他最终离开波士顿时，他在银行的账户上有1万美元：远低于他最高时的2.5万美元，但在3年的交易中，总回报率达到1000%。
最后的巨大损失令人遗憾，但在最初看到他的一大笔资金如此迅速地消失时，他感到震惊，但很快他就认为这是一种教育。
他爽快地承认:“在对赌行进行交易所培养的报价带阅读能力，以及对我记忆力的训练，对我来说是极其宝贵的。这两件事对我来说都很容易。我作为一个交易者的早期成功归功于他们，而不是头脑或知识，因为我的头脑未经训练，我的无知是巨大的。游戏教会了我游戏。在教学过程中，它不惜动用棍子”
这让杰西·利弗莫尔了解到一些关于他自己和他心灵的真正重要的事情。这些损失的发生是因为他脑子里发生了一些事情——一些他不理解甚至没有意识到的事情，直到为时已晚。
意识到自己在波士顿的日子已经结束，他的大脑似乎发生了一种小小的化学变化。几乎就在那一刻，他开始以不同的方式进行交易，但最终远没有那么成功。当时，他第一次意识到，不同的心态可能会对他的交易产生重大影响。正如他后来回忆的那样:“我让自己对刺激的渴望压倒了自己的判断力。”
除此之外，他还不断地担心和烦恼，他必须走多远才能让他的交易进行到底。所有的对赌行老板都对他很了解，包括阿诺·罗斯坦(Arnie Rothstein)。他似乎对这个他称之为“豪赌小子”的年轻人有着个人兴趣。在这段时间里，利弗莫尔不得不穿上无尽的伪装，使用多个假名，才能在对赌行里获得任何行动。伪装一度奏效，但最终罗斯坦的人识破了它们。
随着他所有的麻烦和波士顿之旅的结束，他发现自己的心态完全偏离了方向。他后来意识到，另一个问题是，他用太多的资金进行交易；他用了三倍的超额交易。
到最后，他发现自己一直在大手玩牌——实际上，他是在试图在最终被禁止之前把对赌行洗劫一空。不出所料，这招不管用，也没有管用。尽管在现实中，他别无选择，只能停下来，因为他几乎被禁止进入每家商店。
最终，他只能与海特&弗雷斯交易，这逐渐改变了规则，降低了他的保证金。他的优势消失了，他开始严重亏损。而当海特&弗雷斯公司调整完交易规则后，他再也无法打败他们了。但他有足够的理智在失去一切之前停下来，而这一切在某种程度上看起来很有可能发生。一万美元仍然是一大笔钱，有了这笔钱，他觉得自己可以成为纽约的一名玩家。
但一周后，他发现自己并没有想象中那么容易停下来，很快又损失了7500美元。正如他所说:“我经过了数年的交易才击败对赌行，但是我却被他们抢走了我先前的大部分赢利。”
有一天，他匆匆搭上火车离开波士顿，随身携带的东西装在两个小手提箱里。这一次，他有足够的钱住旅馆，直到安顿下来为止。他很快在纽约定居下来，发现旅馆的生活很惬意。在那些日子里，纽约顶级酒店有一半的房间是为所谓的“永久居民”预留的，利弗莫尔毫不费力地成为其中之一。他觉得自己仿佛回到了家，从某种意义上说，他确实回到了家。
最初，他的计划是在纽约的对赌行进行交易。他认为纽约会像波士顿一样充满对赌行。但他大错特错了。海特-弗雷斯公司(海特&弗雷斯) 7万美元的糖衣陷阱让纽约的一些对赌行彻底破产。在接下来的18个月里，当这种袭击的变化重复三次时，纽约的商号干脆关门了。利弗莫尔刚到纽约，对赌行的繁荣就真正地结束了。即使这些刺痛没有让他们破产，纽约证券交易所(New York Stock Exchange)和警方也会这么做。这些商号在波士顿和其他大城市又繁荣了三年，但它们再也没有出现在纽约。
对利弗莫尔来说，这是一个打击，他意识到自己必须成为一名合法的投资者，并像其他人一样，在一家正规的股票经纪公司开始交易。
但是他并不着急，他在纽约的头几个星期用来理清思路，分析过去几个星期在波士顿到底发生了什么。
即使是在他更坦率地进行自我反省的时候，这些损失让他烦恼不已，他甚至不愿承认。但在他的余生中，他一直坚持着这样一种模式，他认为除了他自己，没有人可以责怪。在他看来，市场没有错，也永远不会错，他决心不成为那种把自己的损失归咎于那副牌的赌徒。
他自我分析的第一阶段是仔细分析每一笔亏损的交易，并准确地分析他的失误之处。他发现这一切都归结于一个问题——时机。
他得出了一个惊人的不言而喻的结论，这是一个他发现自己一生都在重新学习的教训。他的结论是，他不可能一直在交易。有一段时间他应该在市场上，也有一段时间他不应该。他最近的损失是典型的过度交易。
他从自我分析得出结论，他从十笔交易中获利七笔，但在他损失的三笔交易中，他的损失超过了他获利的交易。但他也得出结论，当他完全确信自己是对的时候，他总是对的。他的失败交易来自于他不确定的交易。他的反省和领悟使他深受鼓舞，他决定继续下去，并从投机交易员向华尔街交易员过渡。现在他必须找到一个也能满足他的雄心壮志的经纪人。没过多久，他就找到了合适的人，因为机缘巧合又一次出现在他的身边。
1900年9月14日，就在他到达纽约的当天，23岁的他走进了一家名为哈里斯·赫顿经纪公司的办公室，这家公司由25岁的埃德华·赫顿Edward Hutton经营。纽约办事处是埃德华·赫顿的叔叔位于辛辛那提的股票经纪公司新设的一个分支机构。埃德华15岁时加入公司，5年后成为合伙人。就在几个月前，这位25岁的侄子说服叔叔在纽约开了一家分店。
利弗莫尔在波士顿的报纸上读到有关这家新公司的消息，他很喜欢。不知何故，他看到了他和埃德华·赫顿之间的意气相投。这两个年龄相仿、志向相同的男人一被介绍认识就互相喜欢上了。两人都注定会成为非常成功的金融家，并成为华尔街的传奇人物。他们的谈判进行得再好不过了，埃德·赫顿把利弗莫尔的2500美元存入了他的第一个经纪账户。他告诉利弗莫尔，他足够优秀，可以再获得22,500美元的贷款，这样利弗莫尔就有25,000美元可用于交易。利弗莫尔回忆道:“我是早上到达这座城市的，就在当天下午一点之前，我在这家公司开了一个账户，准备进行交易。”
这是一件令人兴奋的事情，但并不比他在波士顿最富有时惯常操作金额多。华尔街也开始出现了一轮疯狂的牛市。在这方面，利弗莫尔抵达纽约是一个完美的时机，但这也提供了一个错误的情况，因为他开始在正规行情板交易。实际上，在那个时期的任何做多交易几乎都肯定会成功，尽管利弗莫尔当时并没有完全意识到这一点。正如他回忆的那样：“我很自然地将自己在对赌行中的操作手法如法炮制到那里的交易中——就是看准股价的波动趋势以便抓住确定的微小差价。没有人向我指出这两者的本质区别，或是纠正我的错误。如果有人说我的交易办法行不通，我还是会尝试进行操作以确信其是否可行。因为只有一件事能让我信服，那就是“输钱”，而只有当我“赢钱”时，我才是正确的，这就是投机。”

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具有讽刺意味的是，事实证明，纽约股市首日交易异常不成功。虽然他的第一天是失败的一天，但他感觉很好。正如他所解释的那样:“我紧盯着报价板，看到一只我中意的股票，它走势良好。我在84美元买入100股，不到半小时就以85美元抛出。然后我又相中了另一只股票，于是如法炮制，在超短的时间里净赚（3/4）点。我来了个开门红，不是吗？
现在请记住这点：作为一家著名证券经纪商的客户，我在第一天仅有的2个小时内忙进忙出买卖了1100股，而那天操作的最终结果是：我恰好亏了1100美元，也就是说，我第一次出手就赔了近一半的赌本。请记住，尽管我有一部分交易是赢利的，但那天我一共输了1100美元。”
“这并没有令我感到忧虑，因为我并没有发现自己做错了什么。我的操作也十分正确，如果我在过去的大都会对赌行里进行交易，我一定会赢的。消失的1100美元清楚地告诉我：这台行情收报机运转有误，但只要管理人员恪职尽守，我就不必为此担心了。对于22岁的年轻人而言，此刻的无知并非一个严重的缺点。”
第二天他就开始赢钱了，利弗莫尔很快成为这家新经纪公司最活跃的交易员，有时每周会为这家经纪公司赚取数千美元的佣金和利息。他非常成功地在头三个月内将他的资本和信贷额度翻了一番。
到1901年初，任何人都清楚牛市已进入高潮。在那之前，25万股的日交易量创下了纪录。到1901年年底，这一纪录被12倍的交易量打破了，单日交易量达到300万股。利弗莫尔尽其所能地乘风破浪。正如他回忆的那样:“我记得我在纽约的第一天。对赌行拒绝接受我的生意，驱使我去找一家信誉良好的经纪公司。那些日子，股民个个欢欣雀跃，市场交投相当活跃，令人欢欣鼓舞。我立刻感到轻松自如了。眼前是一块熟识的行情板，它正在用我15岁之前就学会的语言讲述着跌宕起伏的行情。有一个男孩正做着我当年在第一家公司做过的活，同样一批老客户看着行情板，或是站在报价机旁大声喊出成交价格抑或讨论着对大势的看法。他们使用的交易设备也是我熟悉的。那里的空气和我在伯灵顿股票上赚到我的第一笔股票赢利（3.12美元）时呼吸的完全一样。同样的报价机、同样的股民，玩着同样的投机游戏。
请记住，我只有22岁。我自认为自己已经彻底了解了这种游戏。为什么不去尝试一下？”

他毫不费力地就赚到了钱，这与经济繁荣的关系远大于他的天赋。所有的东西都在上升，他持续做多（ he was continually long）。在一个令人难忘的周一，他买进了价值9万美元的北太平洋铁路公司股票，到周五，他在不到一周的时间里就赚了5万美元。他只用了自己的1万美元，其余的都是保证金。实际上，他在五天之内就把1万美元变成了5万美元。（指的是利弗莫尔在80点买进1000股北太平洋铁路，在110点获利了结，因此账户余额增加到近5万美元。） 图3.1
不出所料，利弗莫尔成了哈里斯·赫顿公司的好客户，埃德·赫顿和他成了极好的朋友。在相识不到一个月后，利弗莫尔于1900年10月9日在圣路易斯参加了赫顿与布兰奇·霍顿的婚礼。
对利弗莫尔来说，这场婚礼在很多方面都是命中注定的，因为在那里，他遇到了一个叫内蒂·乔丹的女孩，她的家住在印第安纳波利斯。内蒂独自参加了婚礼，她被他打动了，他也和她在一起。这是一见钟情，或者更确切地说，是一种欲望。两人在婚宴上喝了太多酒，几小时后就在一起度过了他们的第一个夜晚。两人都不是童男童女，但利弗莫尔从来没有和像她这样的女人在一起过。他发现床上的经历和他以前所知道的完全不同。至于内蒂，她相信她已经找到了她的白马王子，并决心抓住他。他很富有，长得很帅，有一种安静而含蓄的魅力。她非常漂亮，非常苗条，非常外向。她跟着他回到了纽约。
几周后，杰西和内蒂在埃德和布兰奇·赫顿的见证下举行了一场小型婚礼。接下来的一周，内蒂带杰西回印第安纳波利斯见她的父母，一周后，他们又去布里奇波特见海勒姆和劳拉。
利弗莫尔开始实现他的梦想，利弗莫尔一家和赫特顿一家成了形影不离的四口之家，一有机会就聚在一起。
这对新婚夫妇可以直接搬进位于第五大道温莎酒店附近的一套酒店式公寓，该酒店位于东47街的拐角处，曾被烧毁。他们赚了那么多钱，所以一安顿下来，就开始在乡下寻找周末的住处。利弗莫尔一直被吸引到海边，很快就在新泽西的海边小镇朗布兰奇找到了一间小屋。小屋就在海滩上，按照当时的标准，这对夫妇享受着田园诗般的生活。
利弗莫尔也在从纽约到英格兰南安普顿的游轮上度过了他的第一个正式假期。他们有最好的船舱，以某种方式享受了四天的横渡。他们一在南安普敦下车，利弗莫尔就租了一节私人火车车厢，1901年春天他们游览了欧洲。据大家所知，妮蒂带着价值1.2万美元的钻石从大西洋彼岸回来了，这些钻石是她的新婚丈夫给她买的。
当利弗莫尔夫妇回到美国，在纽约港从蒸汽船上下来时，这些钻石引起了不小的轰动。当内蒂•利弗莫尔(Nettie Livermore)被要求打开手袋接受检查时，她欣然而有些天真地告诉一位海关官员，她慷慨的丈夫在巴黎给她买了这些钻石。警官要求协助，很快，利弗莫尔先生和夫人来到一间办公室，回答问题，想知道他们是否会被逮捕。海关官员想知道需要缴纳的关税以及利弗莫尔做出了什么安排。利弗莫尔真的相信他买这些珠宝时已经付了税，但令他吃惊的是，巴黎珠宝商竟然没有提及这件事。
海关官员很快纠正了他的错误。由于无法也不愿立即支付7200美元的进口税，这些钻石被没收了，这让利弗莫尔太太很不高兴。第二天，利弗莫尔起了个大早，从国家城市银行取来一张银行支票，匆匆赶到港口去取他妻子的珠宝。
尽管没有人知道他是谁，《纽约时报》还是在第二天及时报道了这件事。利弗莫尔后来回忆道:“我第一次登上报纸是1901年，当时我妻子从欧洲回来，手提包里装着价值1.2万美元的珠宝。”
坏消息并没有就此结束，利弗莫尔在纽约的第一天所享受的美好时光就要崩溃了。利弗莫尔即将得到一个非常深刻而昂贵的教训——不要把运气和能力混为一谈。迟来的是，他发现，股票市场上的实物交易与对赌行的交易之间存在根本区别。最后归结到一个非常简单的事实，利弗莫尔不可思议地没有注意到。
在对赌行里，股票报价是股票买卖的价格。但这并不是股票交易所的实际价格。对赌行的世界围绕着行情收报机的价格而不是实际的交易厅的价格。在真正的证券交易所，单子只是一种交流媒介，而在交易大厅里的实际报价可能会有很大的不同。
利弗莫尔很快意识到，在行情活跃的时候，这只股票实际上比市场落后了30或40分钟，当市场运行非常快时，行情报价机可能会落后两个小时。不幸的是，他没有接受他自己眼睛能清楚看到的东西。
当他在1901年5月做空并押注于他所预见的一次回调时，他以最痛苦的方式吸取了这一教训。利弗莫尔在牛市中更难操作，因为他是天生的熊，总是看到麻烦就在眼前。他非常清楚，在上涨的市场做空股票，即使在形势最有利的时候也是一种冒险的做法，在牛市中更是极度冒险。
但他的悲观本能压倒了他，他认为自己看到了一个快速轻松赚钱的机会。1901年5月的一天，在市场开盘前，他在哈里斯·赫顿经纪公司下了一个命令，要卖空价值10万美元的美国钢铁公司股票，利弗莫尔后来回忆说，这是1000股100美元的股票。然后他又以80美元的价格卖空了1000股圣菲铁路公司的股票用完了他所有的资本，并以4比1的比例将其杠杆化。这两家公司的股票都是股市的主要股票，在繁荣期曾大幅上涨，后来被超买。利弗莫尔的逻辑和判断没有错——这两只股票都应该进行调整。股票交易量很大，价格波动很大。

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利弗莫尔的直觉很准，果然，第二天股市开盘时，两家公司的股票都像石头一样落下。问题是，他的订单无法在开盘价成交，而当成交时，价格已分别跌至85美元和65美元。他的订单市价成交于这个水平，而这正是他计划回购的价格。利弗莫尔立刻意识到，虽然他是对的，但他也错了，他很快就试图离开。但这说起来容易做起来难，因为市场在巨额交易量的重压下迅速转向。
他本能地知道自己有麻烦了，整个市场会重新蜂拥而至，以新的更低价格买进。因此，他下令补仓，但为时已晚。随着股票需求飙升，股价飙升。这是每个交易员最可怕的噩梦，他焦急地等待着，想知道要以什么价格回购股票。事实证明，该股较隔夜价格有10%的溢价，这意味着在这两家公司的股票上都损失了25%。由于杠杆率高达400%，他的损失被放大了4倍，短短几小时内，他总共损失了5万美元。
突然间，他手头的钱一文不名，他把所有的钱都输光了——这一切都是因为这只股票的成交量太大，比实际价格晚了两个小时。他破产了，所有的钱一下子都没了。
他站在哈里斯·赫顿(Harris Hutton)办公室的公共大厅里，心想，昨天他还值5万美元，充满自信，而今天，他的信心、声誉和自尊都已荡然无存。他彻底崩溃了，内心深处也极为悲伤。
当有人向他指出，他的想法是正确的时，他并没有感觉好一点，如果他能够以当时的股票价格执行交易，他就能赚到5万美元，而不是亏损5万美元。多年后，他遗憾地回忆道:“就我的交易体系而言，报价带（the tape）总是在向我讲述古老的历史，但我没有意识到这一点。”
这是一个非常天真的错误，但当时利弗莫尔只有23岁，他唯一真正做空股票的经验是在对赌行里，他后来才意识到，正规交易所与对赌行遵循的规则截然不同。即使按照他以前在对赌行受到诸多限制性条款，如果在一家对赌行里做同样的交易，也会给他带来至少3万美元的利润。
他还惊讶于自己的交易是如何在完全成交之前如此迅速地推动价格的。正如他所解释的:“我的订单相当大，(而且)我自己的卖单往往会进一步压低价格。在对赌行里，我不需要考虑自己交易的影响。我在纽约输了，因为游戏完全不一样。”
那天晚上，他坐在黑暗的公寓里，试图把一切都弄清楚。这一损失侵蚀着他的整个身体，最重要的是，侵蚀着他自己的自信。
他还意识到，毫无疑问，他的报价带阅读技巧在纽约毫无用处，因为报价带已经过时了。他完全不知所措，四处张望，看不到任何解决办法:“我输掉游戏，不是我没有正当地玩它，我输了，而是我在无知地玩它。有人告诉我，我很会读报价带。但像专家一样阅读报价带并没有拯救我。如果我自己也在交易所内，一个场内交易员，我可能会赚得更多。在特定的人群中，也许我已经使我的系统适应了眼前的环境。但是，当然，如果我必须以现在这样的规模经营，例如，由于我自己的交易对价格的影响，这个系统同样会让我失败。总之，我并不完全懂得股票投机技巧，我只懂得其中的一部分，这是相当重要的一部分，它对我价值不菲。但是，如果我掌握了所有的交易技巧后，仍然逃脱不了亏钱的结局，那么那些毫无经验的门外汉又有什么机会取胜呢？或者更确切地说，如何赚到钱呢？没过多久，我就意识到我的操作方法出了问题，但是我没法找到确切的问题所在，有时候，我的操作进行得非常完美时，突然就发生接二连三的失败。请记住，那时我只有22岁，并非是我固执己见而不愿知道自己错在何处，而是没有人在那个年龄里懂得多少事情。
他经济上的失败对他的婚姻产生了直接的影响。第二天，内蒂决定，她没有嫁给八个月前她以为自己嫁给了个金融神童。当利弗莫尔要求她拿出他给她买的所有珠宝时，她终于忍无可忍了。他对她说，他打算到当铺去，尽他所能弄到一些新资本。尽管他以总计3万美元的价格买下了这一切，但他只能得到其中的10%，但他迫切需要这些珠宝能卖到的3000美元。
但内蒂有别的想法。她断然拒绝和这件事有任何关系，走了出去，带着她的首饰盒，上了去印第安纳波利斯见她父母的火车。当她到达时，她把珠宝存放在她父亲的保险箱里。这实际上是婚姻的结束，内蒂往返于印第安纳波利斯和纽约之间，收拾她的东西，直到利弗莫尔四个星期后离开波士顿。他们有六个月没有见面了。利弗莫尔已经不是最后一次表明他对女性的判断不同于他对股市的判断。
接下来的几个月里，是时候进行另一场认真的自我反省了。利弗莫尔没有资本去交易，也没有妻子来打扰他，所以他有足够的时间去思考。他意识到自己是一个没有自我和任何权利感的人。他意识到自己是一个对自己的能力没有幻想的人。他回忆起那些艰难的日子，以及后来反思的日子:“我的任务非常简单——从另一个角度看待投机。我不知道这个游戏有比我在对赌行学到的更多的东西。在那里，我以为我赢了比赛，而实际上我只是赢了那家商号。”
这就是他困境的核心。他终于意识到，他从来没有打败过市场，只是打破了对赌行的体系，而这个体系的设计初衷就是要从客户身上捞钱。利弗莫尔被证明太聪明了，不会上当受骗，但在这个过程中，他对自己的能力感到困惑。真正困难的事情对他来说易如反掌，但事实证明，相对不那么多花招的正式交易所和股票交易形式，对他的大脑模式来说要困难得多。

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第7章 穷困潦倒

1901
随着内蒂的离开，他的个人和商业生活一团糟，纽约再也没有什么可以留住杰西·利弗莫尔了。他既没有赚钱的机会，也没有剩余的钱来捕捉任何机会。
他有生以来第一次不知道该做什么。他不仅身无分文，而且他在哈里斯·赫顿Harris Hutton的经纪账户实际上是负的。利弗莫尔知道典当内蒂的珠宝是他留在游戏场内的最后希望。没有现金，他绝对无法重返股市。
他的解决办法是暂时逃避生活。他把自己关在家里，拉上窗帘，独自在公寓里度过了两周，为妻子的离去和他的钱哀悼——不知道他最想念的是哪一个。事实上，他最担心的是钱的问题，他害怕回到哈里斯·赫顿那里承担后果。过了第二个星期，他振作起来，鼓足勇气回到办公室，完全不知道会受到什么样的接待。
利弗莫尔完全预料他回来后会有许多麻烦等着他。最坏的情况是，他的经纪账户会被关闭，壮汉们会来买他的家具，拿走他的怀表，这是他拥有的最后值钱的东西。充其量，他们会给他留时间付钱——但他认为，这是不可能的。
但是他所设想的和他实际发生的却是完全不同的 。
令他吃惊的是，他一进门，一切就像往常一样。人们表现得好像他刚度假两周回来似的。尽管欠公司500美元，但绝对没有相互指责的意思。加拿大人吉姆·哈里斯(Jim Harris)与哈里斯·赫顿(Harris Hutton)共同拥有哈里斯·赫顿(Harris Hutton)。赫顿几乎把失败视为一种美德——不一定要得到奖赏，也不一定要受到嘲笑。所以利弗莫尔发现自己受到的待遇和灾难前一样。事实上，赫顿对他的困境表示出强烈的同情。
但利弗莫尔的运气很好，碰巧吉姆·哈里斯回到办公室时正在纽约。哈里斯非常想见利弗莫尔，因为在过去的几个月里，他听到了许多关于他的事。利弗莫尔一走进来，哈里斯大步走出来迎接他，紧紧地握着他的手。哈里斯对他说了一句不朽的话:“我想是杰西·利弗莫尔吧。”多年以后，利弗莫尔出了名，哈里斯回忆说，他不知道这些话从何而来，只是觉得这些话很合适。
哈里斯希望他的顾客能从逆境中振作起来，并随时准备帮助他们——只要他们愿意帮助自己。他认为利弗莫尔是个自食其力的人。(一个会自救的人)
当赫顿和利弗莫尔讨论已经发生的事情以及如何处理500美元的未偿债务时，哈里斯问他是否可以旁听会议。埃德·赫顿当然很清楚利弗莫尔的状况，因为这两个人过去已经多次讨论过股票行情延时的变幻莫测之处。利弗莫尔提出以每月50美元的价格偿还这500美元，直到这笔钱还清为止，并告诉他的朋友，他希望自己的账户被暂停，直到债务还清为止。
但他发现，这根本不是赫顿想的。
利弗莫尔聚精会神地听着，当赫顿告诉他，他准备借钱给他重新开始时，利弗莫尔惊呆了。赫顿提出将1000美元现金存入他的经纪账户，剩下500美元用于交易。利弗莫尔坐了下来，苦思冥想很久他怎么回答。但接着就轮到赫顿感到惊讶了。利弗莫尔断然拒绝了他。他告诉赫顿，给他信贷对他没有好处，如果他接受了赫顿的提议，利弗莫尔担心自己只会再次失去一切。吉姆·哈里斯同样被利弗莫尔的绝对诚实和对自己能力极限的现实把握所震惊。这并不是他过去常常从债台高筑的客户那里听到的。
利弗莫尔告诉赫顿，他只有一个选择，那就是回到对赌行重建自己的财产。他说:“我还不确定我是否能在这间办公室里取胜，但我肯定我能从对赌行里拿钱。我知道这场游戏，我只有一个概念，我知道哪里出了问题。”
然后利弗莫尔赌了一把，厚脸皮地问他是否可以把这1000美元作为出纳员的支票拿走，到别处去交易。赫顿隔着桌子直视着他的眼睛，不知道自己该怎么办。就在这时，吉姆·哈里斯拍了拍赫顿的胳膊，他们走到外面走廊去讨论这件事。
利弗莫尔坐立不安，确切地知道外面正在讨论什么。他也知道他的整个未来取决于讨论结果。
过了一两分钟，哈里斯和赫顿回到房间里，这回哈里斯说话了。他告诉他，他不会给他1000美元，而是2000美元，他可以拿走这笔钱，直到他准备好再次回来和这家公司做生意。
赫顿把总出纳叫来，命令他开一张2000美元的出纳支票，支票要开到利弗莫尔兑换现金。哈里斯还告诉他不要追逐利弗莫尔经纪账户上的500美元债务。总出纳扬起眉毛，问他是否可以和两个人单独谈谈。他们第二次向走廊走去。利弗莫尔先前的宽慰变成了新一轮的恐慌。他知道，如果总出纳反对这笔贷款，哈里斯和赫顿都不会否决他。但他不必担心。面带微笑的埃德·赫顿一个人回到房间，他们聊起了他们的家庭，等待着支票的准备。当首席出纳员回来时，赫顿潇洒地签了名，把它装进一个信封，递给利弗莫尔，祝他一切顺利。没有什么可以签署的，也没有什么可以承诺的。这是哈里斯和赫顿的信任和慷慨的非凡举动——杰西·利弗莫尔不会轻易忘记。
事实证明，拿到这2000美元的赌本是件容易的事。但利弗莫尔没有地方去投资。他在波士顿的任何一家对赌行都不受欢迎，在纽约也没有一家还在营业。他回忆道:“经过一番思考，我决定去圣路易斯。”
这是一个明智的选择，因为圣路易斯有两家主要的投机连锁店:C.C. Christie和Coe Commission Company。他们被认为是可靠的，并且，以行业标准来看，是值得尊敬的。它们的规模也非常大，利润也非常丰厚，在圣路易斯有多家分支机构。他们没有在赢钱的赌注上赖账的危险。
利弗莫尔搬出了他在纽约的房间，卖掉了家具。当他把所有的东西都装进一个手提箱时，他乘上了去圣路易斯的第一趟火车。
他一到圣路易斯联合车站，就预订了毗邻铁路的车站旅馆，匆匆吃了一顿午饭，便动身去城里的对赌行看看。他先去了Coe委托公司。科Coe在圣路易斯的旗舰店是美国最大的店之一。它从西联电讯公司租用了行情收报机和线路。它拥有如此多的行情收报机，以至于它是西联电讯在圣路易斯的最大客户，并一度占据了该公司在圣路易斯营收的一半。科Coe由路易斯·科和安杰洛·科两兄弟管理。这家大商店经常吸引超过300名顾客，他们每天大部分时间都聚集在行情收报机前。
利弗莫尔到达时，生意正如火如荼。这正是他想要的，他觉得自己至少可以匿名交易一周，然后才被发现，并被认定为波士顿臭名昭著的豪赌小子。他毫不怀疑自己能挣大钱。正如他所说:“我知道我能打败他们。我要小心谨慎地、保守地扮演绝对安全的角色。”
他唯一担心的是不是被禁止，而且他一直生活在被曝光为臭名昭著的“豪赌”的恐惧之中。“毫无疑问，一旦他被确认身份，他就会立刻离开。他还知道，一旦一家商号揭发了他，这个消息就会传遍圣路易斯，他在任何地方都不再受欢迎做生意。
所以利弗莫尔尽量不引人注目，在人群混了至少两个小时，在他把钱放下之前仔细地打量了一番。多年后他回忆道:“在这样的人群中，我更有可能被忽视。我站在那里，仔细地看着行情板，直到我选好了我将要操作的第一只股票。”他害怕被认出来，这是真的。虽然他现在23岁，心理上已经成熟了，但从身体上看，他看起来还是18岁。这使他很容易被发现。
利弗莫尔发现他和六年前第一次做生意时一样紧张：“我环顾四周，看到下单员坐在窗口那里，那里是客户交纳保证金和取得交易单据的地方。他正朝着我看，因此我走上前去问他：
“这里是交易棉花和小麦的地方吗？”
“是的，年轻人。”他说。
“我也能买股票吗？”
“只要你有钱就能买。”他说。
“噢，好的，我有，没问题。”我回答道，就像一个喜欢吹嘘的孩子。
“你有钱，真的有吗？”他笑着问道。
“我用100美元可以买多少股票？”我看似恼火地问道。
“100股，如果你有100美元的话。”
“我有100美元，对，我还有200美元！”我告诉他。
“噢，天哪！”他惊讶道。
“你就帮我买200股。”我急忙大声说。
“买200股什么？”他开始认真地问，这可是一笔大买卖。
我又看了看报价板，好像要猜得更精确些，接着告诉他：“200股奥马哈（Oma Ha）。”
“好的。”他说，并拿过我的钱，清点后填写了一份委托单。
“你叫什么名字？”他问我，我答道：“霍瑞斯·肯特。”
他的选择很明智;奥马哈是当时热门投机股之一的芝加哥、圣保罗、明尼阿波利斯和奥马哈铁路公司(Chicago, St . Paul, Minneapolis and Omaha Railway Company)的简称。
利弗莫尔抓住他那张盖着戳子的单子后，对自己非常满意。他坐下来，躲在其他顾客中间，用他自己的话说，“坐等发财。”

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但是，利弗莫尔的到来已经被共同拥有者路易斯·科伊注意到了，他把下单员叫到办公室的询问肯特先生的情况。当科伊告诉店员他认为利弗莫尔是个骗子时，接利弗莫尔单子的那个职员回答说：“他不是骗子，老板，他的名字叫霍勒斯·肯特，他是个习惯穿长裤的毛头小子。”科违背自己更好的判断，听信了那个职员的话。

在他终于把钱拿下来之后，利弗莫尔变得越来越自信。他非常仔细地计划着他的回报，盯着奥马哈上涨。几个小时后，他得到了一笔可观的利润。在那之后，他进进出出，每天交易多达6次。但几天后，他知道，一旦科Coe的总部听说有一位客户向他们提供了大量现金，这种情况就不会持续下去了。事情一发生，他们就猜出霍勒斯·肯特到底是谁，这只是时间问题。他记得:“两天之内，我赚了2800美元，我希望他们能让我结束这一周。照我现在的速度，那还不算太糟。然后我再到另一家商店去操作，如果我在那里也有同样的运气，我就带着一笔钱回纽约去做点什么。”
但不出所料，这种情况不会持续太久。第三天早上，当他打算再买500股时，下单员对他说:“肯特先生，老板想见你。利弗莫尔马上就知道这意味着什么，但他还是同意了，以防万一：“我知道游戏结束了。”但我问他:‘他来找我有什么事?”“我不知道。“他在哪儿?””“在他的私人办公室里。往那边走。”店员指着一扇门。利弗莫尔走了进去，路易斯·科坐在桌子后面等着。科简单而不做作地说:“坐下，利弗莫尔。”他指着一把椅子。他说:“听着，孩子。我对你没有什么意见。什么都没有。”当利弗莫尔假装不明白时，科站了起来，证明自己是个非常高大的人。利弗莫尔不知道接下来会发生什么事，他的血管里一阵战栗。科Coe继续说道:“我知道你的一切。我靠蒙蔽容易上当受骗的人赚钱。他指着门说:“那些家伙。看看他们，小子。那儿有300个人，300个傻瓜！他们养活了我和我的家人。懂吗？300个傻瓜！然后你来了，仅仅用了两天时间就赚到了远超过我在两个星期内从他们那里赚到的钱。你这样可不是在做生意，小子，你不能这样对付我。我不会和你过不去的。你应该见好就收了。可你别想从我这里再赚到任何钱了，再也没有了。”。说完，他把利弗莫尔领到店门口，看着他走到人行道上。
就科Coe经纪公司而言，利弗莫尔的交易已经结束。

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利弗莫尔随后直接去了附近的c·c·克里斯蒂(C.C. Christie)商号，这是克里斯蒂兄弟经营的连锁商店之一，和科Coe在同一个街区。克里斯蒂一家非常富有，起初在酒店经营台球桌，后来建立了一系列专门的台球俱乐部。当西联电讯把股票行情机带到圣路易斯时，他们很快抓住了对赌行的潜在利润，很快就开始经营一家小型连锁公司。克里斯蒂商号比科小，但它有一个高端的形象和一个更好的客户阶层。但他们的人数也减少了，所以与Coe相比，隐藏起来要困难得多。不幸的是，对于利弗莫尔来说，一个新来的人太容易被发现了。
克里斯蒂对赌行的经理杰米·戴维斯(Jamie Davis)是一个火红头发的男人，被认为是圣路易斯最精明的经理之一，几乎没有人能超越他。事实证明，戴维斯几乎立刻就发现了利弗莫尔，当他一进商号的门。
利弗莫尔毫不知情地走近柜台下单员，要求购买1500股布鲁克林快速运输公司(Brooklyn Rapid Transport Company)股票。这不是一个不寻常的要求，因为布鲁克林是一个牛市股票和投机者的最爱。它负责纽约以东的所有铁路线。店员已经被告知利弗莫尔在城里，他按下柜台下面藏着的一个铃钮，提醒戴维斯，戴维斯随即从办公室的窗户往外看。
尽管有人警告过他要小心利弗莫尔，但店员并没有被告知不要和他做生意，因此，在没有相反指示的情况下，他接受了订单。但是在利弗莫尔还没来得及把钱付完，还没来得及把票盖好章，戴维斯就像不知从哪儿冒出来一样，猛扑了出去。他抓起票，把利弗莫尔从柜台上推开，阻止了交易。
利弗莫尔冷冷地告诉他，店员已经接受了他的订单，这笔交易是有效的。听到这里，经理说:“利弗莫尔，你回去科Coe吧。我们不要你的生意。
“等我拿到成交单再说，”利弗莫尔回答道，“我刚买了一些B.R.T股票。”
“你在这里拿不到成交单。”他说。“永远别到这里做交易，我们不接你的生意，懂吗？”
戴维斯当着所有其他顾客的面大声说，仿佛利弗莫尔是个普通的罪犯。利弗莫尔完全被羞辱了，转身就走，打算回旅馆去。戴维斯身后站着一群面目可憎的人，利弗莫尔突然感到很不舒服。他没有心情再逗留了，很明显，现在不仅是离开商号的时候了，而且是离开圣路易斯的时候了。
利弗莫尔对他的交易被拒绝的方式感到愤怒。如果戴维斯当时更慎重一些，他想他可能有机会在圣路易斯的其他地方交易。但骚动如此之大，以至于他知道，几个小时之内，这个臭名昭著的“豪赌小子”就会传遍全城，而圣路易斯每家对赌行的柜台职员都会密切注意他的行踪。
他意识到游戏结束了，于是退了房，搭上了回纽约的第一班火车。
当他到了那里，他直接去了哈里斯·赫顿，还清了500美元的债务和2000美元的贷款，留下了大约2000美元用来交易。他小心地确保他的信用得到恢复。埃德·赫顿很高兴他回来，立刻给吉姆·哈里斯发了一封电报，告诉他这个好消息。
为了省钱，他订了一家便宜的旅馆，恢复了他在纽约的单身生活。但是他的运气也好不到哪里去，虽然他没有再输钱，他也没有赚到钱。他整天努力使自己头脑清醒;“不输”成了他的口头禅，他变得如此谨慎，以至于短期内似乎无法盈利。
但后来他得到了一个幸运的机会。一位老前辈走进来，开始谈论克里斯蒂在新泽西州海滨度假胜地霍博肯新开的交易大厅。这是他们在不违反法律的情况下，能开到曼哈顿的最近的一家。为了鼓励业务，克里斯蒂提供了低借贷率，并欢迎所有人。除非他的名字是杰西·利弗莫尔。但是利弗莫尔猜想，在一家新开张的商店里，新员工可能认不出他来，尤其是如果他的第一个交易日是星期六的话。
下个星期六，利弗莫尔追到了霍博肯，果然，柜台上的职员没有认出他来。同样明显的是，这个周六，店员独自经营着这家店，没有经理在场，只有几个行情书童作伴。利弗莫尔和店员聊了一会儿，小心翼翼地给人留下他对股票和交易一无所知的印象。行情报价机工作起来，利弗莫尔发现自己被那个不顾一切想从他身上拿钱的职员“出卖”。
利弗莫尔意识到，整个星期市场都在上涨，他认为应该进行调整了，而调整将在本周市场最终收盘前发生。在那些日子里，交易周的结束时间是周六午餐时间。上午11:15，利弗莫尔逆市而动，开始大举做空股票。接单员很乐意收下他的钱，利弗莫尔下了越来越大的赌注，直到他掏出2000美元为止。当他接过利弗莫尔的钱时，接单员略带讽刺地对他说:“我希望你能赚很多钱。几乎就在他刚说完这句话的时候，市场突然转向，交易员们开始获利了结。40分钟后，利弗莫尔补平了所有头寸，市场在最后5分钟开始反弹，就像交易员在周末前平衡账簿时通常做的那样。这是一次梦幻般的投资，利弗莫尔从2000美元的投资中总共赚了5100美元。接单员简直不敢相信自己的眼睛;他以前从未发生过这样的事。他把利弗莫尔的利润加了一遍又一遍。但结果是一样的:利弗莫尔在45分钟内实现了150%的利润。
接单员很快意识到这比他在店里的钱还多。但是利弗莫尔想要他的钱。这位职员进退两难，因为大约有20名其他赌徒跟随利弗莫尔的脚步，在5100美元之外，他还有1000多美元要付。职员恳求利弗莫尔让他先给那些小赌客付钱，看看还剩下什么。最后，这位职员的钱只够偿还利弗莫尔的本金和800美元利润。利弗莫尔别无选择，只好等到星期一早上再取钱。利弗莫尔相信他能拿到这笔钱，并同意等待。
星期一中午他回到克里斯蒂。当他到了那里，他发现杰米·戴维斯，圣路易斯交易厅的经理等着他。戴维斯特地来看看是谁在不到一小时的时间里以5000多美元的获利赢了这家商号。他暗自怀疑可能是利弗莫尔，想亲自去看看。他立刻认出了利弗莫尔，戴维斯提醒他，他已经告诉他克里斯蒂斯不再欢迎他，随后便发生了一场小小的口角。

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这一次，利弗莫尔一点也不担心，一点也不害怕。他知道自己是对的，而且毫无疑问他不会得不到报酬——尤其是在顾客能听到的情况下。
这一次，现在情况与过去相反，尤其是因为一个软弱的人现在拥有了权力（风水轮流转）。戴维斯急于不让他们被听到。利弗莫尔意识到这是一个优势，告诉戴维斯他会在他喜欢的时候来交易，他们最好兑现他的赌约。由于交易大厅的设立是为了吸引纽约的豪赌客，而且广告上说对所有人都开放，戴维斯陷入了困境，不想让顾客知道发生了什么。他改变了策略，恳求利弗莫尔降低声音。他向利弗莫尔兜售了一个不幸的故事，强调必须照顾好员工，养活妻子和孩子。他恳求利弗莫尔不要回来。利弗莫尔没有真正的心情去争辩，他知道无论如何这都是徒劳的，因为戴维斯只会提高借贷率和价差，使他的交易变得无利可图，就像海特&弗雷斯几年前所做的那样。
当利弗莫尔向戴维斯要钱时，戴维斯毫无争议地把欠他的4300美元现金全部付清了。利弗莫尔领了钱，勉强同意不回来，就告辞了。他已经在脑子里想出了一个更好的计划，好让克里斯蒂少拿些钱。他还在为在圣路易斯被戴维斯羞辱而生气。
他没有亲自回来，而是派了一名枪手进去，这个人只赌了一小笔钱，最后输了。利弗莫尔最终又赢得了2800美元的收益，这位“枪手”听从了他的指示，在准确的时间做空了股票，以获得最大的杠杆率。
在那之后，克里斯蒂的新泽西店似乎注定要失败。狂热的牛市开始之际，老练的纽约投机者纷纷涌入。这是对赌行最糟糕的噩梦，因为亏损不断攀升，而多头每天都在对这家公司进行打击。克里斯蒂被迫关闭了交易大厅，戴维斯用他的工作为这次失败付出了代价。克里斯蒂兄弟在这次冒险中总共损失了8.5万多美元，他们不习惯这样的损失。
事实也证明，这是利弗莫尔在对赌行里做的最后一笔交易。他重新专注于华尔街，仍在寻找优势，但他决心在接受教育的过程中保持较小的损失。他知道自己最终会想出如何进行有利可图的交易，尽管在那个阶段他并不知道如何去做。他可以很好地读报价带，但是如果报价带被延迟，而价格是由行情板上实际发生的事情决定的，他的系统就不起作用了。
他立刻削减了他的交易量，只有当他对结果有百分百的信心时才会采取行动。这是他一生中最沮丧但最终也是最有价值的一段时间。

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第8章 孤注一掷:回到华尔街 一个重新学习的过程

1902 - 1905
在圣路易斯的经历之后，杰西•利弗莫尔终于意识到，他在对赌行做交易的日子肯定已经结束了。不是因为他太容易被认出来，也不是因为交易变得太困难，而是因为有一天他在纽约的酒店受到了一次拜访。客人没有说出他的全名或住址，也没有说太多。但是他的出现发出了一个任何明智的人都不会忽视的信息。这位黑头发、鼻子骨折的客人身材瘦高，体格健壮，五十多岁，操着布鲁克林口音。
尽管外表光鲜，但他整体的举止却很有魅力。在不同的环境下，利弗莫尔本可以和他一起坐下来，享受一个愉快的小时，一起讨论纽约生活的多姿多彩。
这名自称“约翰”的男子坐在利弗莫尔酒店大堂的一张沙发上。选择“聊天”的地点并非偶然;利弗莫尔觉得在非常公开的场合被人看到要安全得多。虽然利弗莫尔并没有幻想着他会坐下来，只是听着，但并没有什么场面，也没有什么戏剧性。
约翰开始了对话:“瞧，杰西，我可以叫你杰西吗?老板不喜欢你最近的所作所为，让我来跟他说几句话。利弗莫尔装出一副无知的样子，立马把目光移开了。”约翰把声音提高了八度，简单地说：“康普利斯？Compris”这一次，利弗莫尔点了点头，不再让他的注意力转移。他以前在纽约听过这个词，知道它的含意。
他告诉利弗莫尔，他为某些利益集团工作，这些利益集团控制着一系列的经纪公司。他解释说，就像他的负责人所做的那样，他“感激”利弗莫尔先生过去的习惯，他们宁愿他现在不遵守他们与他的任何更多的“习惯”。“‘约翰’解释这件事的方式没有留下任何疑问。利弗莫尔告诉他，这个消息正在被“清晰而响亮”地接受，将来，他将把自己的“习惯”局限于纽约的经纪公司。
会谈结束后，利弗莫尔和“约翰”确实享受了几分钟可以称之为愉快的谈话。一天中最不愉快的部分结束后，“约翰”解释说，他以管理和训练拳击手为生，并向利弗莫尔推荐说，如果他想晚上出去玩得开心，那么他的一场升级的比赛对于娱乐价值来说是无与伦比的。事实上，他给他提供了即将到来的比赛的门票，他正在帮助推广。利弗莫尔对他表示感谢，并解释说他目前是单身，但他表示将来一定会接受他的邀请。他们交换了联系方式，说完，这名男子握了握利弗莫尔的手就离开了。他们俩相处得很好。就在他离开的时候，“约翰”转过身来，承认如果有必要回访，他会觉得很麻烦。但这一切都是场面话，利弗莫尔本能地知道，他绝不能让他们再来拜访。利弗莫尔毫不怀疑，他绝不能再踏进一家对赌行，否则他可能会受到严重的伤害。“约翰”是传递这类信息的专家，利弗莫尔对生活有足够的了解，能够留意到这些信息。他还猜想那位和蔼可亲的“约翰”只不过是个送信的人，而接下来来的人就不会这么和蔼可亲了。虽然利弗莫尔天生不喜欢别人告诉他该做什么，但这是他会注意的一条信息。
利弗莫尔不知道是谁派“约翰”来看他的。他怀疑可能是阿诺·罗斯坦(Arnie Rothstein)，但同样有可能是科兄弟。但他真的不想知道。（Do or Die 生死关头）
于是利弗莫尔回到了哈里斯·赫顿身边。他立即将在圣路易斯掠夺得来的8000美元战利品存入自己的经纪账户。他的2500美元债务已经还清，在取出足够支付一个月生活费用的现金后，他还有5000美元可以交易，这意味着他有2万至5万美元的杠杆投资。假如他买卖他认为的好股票，就足以造成一些严重的损失。